西藏矿业000762：资源开发规划明晰世界级优质盐湖开发加速

事件:4月28日，公司发布2021年年报和22Q1季报2021年，公司实现营业收入6.44亿元，同比增长68.2%，实现归母净利润1.4亿元，同比增长1.89亿元2021Q4公司实现营收2.07亿元，同比增长67.2%，环比下降1.4%，归母净利润0.12亿元，同比扭亏为盈，环比下降85.6%2022Q1实现营业收入3.53亿元，同比增长159.2%，归母净利润1.32亿元，同比增长557.7%主营业务量价齐升，助力2021，22Q1业绩释放锂:2021年公司锂产品实现收入3.24亿元，同比增长1355.06%，收入和毛利占比50.24%和52.54%受益于扎布耶一期技术改造，2021年锂精矿产量为9016吨，同比增长96%，铬:2021年公司铬产品收入3.16亿元，同比增长0.25%，毛利1.69亿元，同比增长720.56%营收和毛利占比49.08%和47.10%铬产品年产量14.1万吨，同比大幅增长24.2%受益于下游需求旺盛，2021年锂和铬产品市场价格大幅上涨，进一步增加了公司利润展望:预计2022年公司业绩将由锂精矿带动，锂精矿将于每年年底收割，次年销售2021年锂精矿产量的大幅增长将是其2022年业绩的主要驱动力优秀的资源禀赋带来显著的成本优势，中国本土优质锂资源将被战略性重估不夜盐湖蕴藏着丰富的各种金属资源，锂品位居世界第二位目前，扎布耶二期项目前期工作进展顺利，2023年可能建成投产12000吨碳酸锂产能有了宝武在资金，技术，管理等方面的支持，预计扎布耶盐湖的开发将大大加快根据可行性研究，二期工程扣除折旧和各项费用后的总成本为4.25万元/吨，扣除副产品收入后的总成本为2.41万元/吨提锂成本低于青海盐湖，处于全球盐湖提锂成本曲线左侧，盈利能力可期中国锂资源高度依赖澳大利亚进口目前国内盐湖锂资源占70%，而西藏盐湖卤水锂资源丰富不夜盐湖的发展有望引领西藏盐湖发展实现从0到1的突破在自主控制资源的目标下，国内盐湖提锂的战略价值迎来重估2022—2027年投资规划明确，铬锂发展前景看好2022年，公司将通过持续增加扎布耶一期锂精矿和罗布莎铬矿产量，力争国内盐湖锂盐市场份额达到5%剔除公司2021—2027年投资计划，公司2021—2024年长期投资项目计划总投资为7.85亿元，固定资产投资项目计划总投资61.5亿元伴随着资本支出的大幅增加，公司预计2025年将形成3—5万吨锂盐建议:优质铬铁矿资源贡献稳定毛利，扎布耶二期盐湖提锂项目打开未来增长空间我公司2022—2024年净利润预测上调至7.47亿元，10.49亿元，15.46亿元，对应2022年4月29日收盘价2022—2024年PE依次为23，17，11倍，维持推荐评级风险:终端需求不及预期，锂价格大幅下跌，该项目进展不尽如人意